三年半亏损72.2亿,“AI独角兽”依图科技若何撑起百亿估值?

2020-11-06 网络
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[科技新闻]三年半亏损72.2亿,“AI独角兽”依图科技若何撑起百亿估值?

原标题:三年半吃亏72.2亿,“AI独角兽”依图科技怎样撑起百亿估值?

11月5日,上交所官网信息显现,依图科技有限公司(Yitu Holdings,以下简称“依图科技”)科创板IPO请求日前已获受理,国泰君安证券为其保荐机构。

依据此次刊行设计,因为公司注册地为开曼群岛,因而依图科技将作为红筹公司,经由过程CDR体式格局刊行上市,估计募资75.05亿元。

公然材料显现,依图科技由朱珑、林晨光于2012年9月(2013年工商注册)在上海竖立,至今已完成7轮融资。公司以人工智能芯片手艺和算法手艺为中心手艺,研发及贩卖包含AI算力硬件和软件在内的AI解决设计。

依图科技与商汤、旷视、云从并称为盘算机视觉中的“AI四小龙”(业内戏称“CV四兽”),备受瞩目。

客岁8月25日,同为“AI四小龙”的旷视向港交所递交IPO请求,但一向上市未果。(详见钛媒体前文:《历经9轮融资,上半年吃亏52亿……旷视赴港IPO的背地,资源市场或迎来AI独角兽上市潮?》)

如今,依图科技正式开启科创板IPO,有望成为“CV四兽”科创板上市第一股。不过,招股书中,依图科技更强调“芯片手艺与算法手艺连系”,试图撕掉“CV四兽”的标签。

据中国恒大研讨院宣布的《2019中国独角兽报告》显现,依图科技的估值约为22亿美圆(146亿元人民币),位居中国重生独角兽行列。

在依图科技近日批露的584页招股书中,让这家估值高达146亿元的AI独角兽初次展现了它的实在相貌。

从财务数据来看,只管营收比年增进,但在过去三年半里,依图科技还没有完成红利:因优先股缘由,累计吃亏达72.2亿元,抛去优先股要素,研发用度和贩卖用度也在迅速增进,“造血”难逆境依旧在。招股书的风险提醒部份提到,这一方面或存在负面影响等风险。除此以外,依图部份初期股东疑似退出,旗下依图医疗业务也被传正压缩阵线。八岁的依图科技一样没有挣脱市场对AI赛道的质疑。

三年半吃亏72.2亿元,尚处于 研发投入阶段

招股书显现,2017年至2019年,依图科技的营收分别为6871.89万元、3.04亿元、7.17亿元;其对应归属于母公司一切者的净吃亏分别为11.7亿元、11.6亿元和36.4亿元。

2020年上半年,公司完成营收3.8亿元,净吃亏到达13.0亿元。

能够看出,三年半以来,依图科技的收入逐年上升,但其吃亏数额也一样呈逐年上升的趋向。

停止2020年6月末的悉数报告期内,依图科技累计(未填补)吃亏达72.2亿元。

对此,依图科技在招股书中诠释,吃亏增添的缘由主假如因为优先股以公道代价计量致使的账面吃亏,以及公司正处于创业期,投入大批资源用于研讨立异及市场开辟。

依图科技招股书中示意,将来一段时间,公司将大概延续吃亏并面对没法举行利润分配、公司在资金状态、研发投入、业务拓展、人材引进、团队稳固等方面大概受到限制或存在负面影响等风险。

依图科技强调,将经由过程延续坚持手艺抢先、不停扩大产物阵列以及拓展运用场景,正促使公司业务收入快速增进。

在延续吃亏的态势之下,依图科技的研发投入本钱相称高。

招股书显现,2017年至2020年上半年,依图科技研发用度分别为9927.58万元、2.85亿元、6.55亿元和3.81亿元,且占当期营收比例分别为146.94%、95.77%、91.69%和100.10%。

值得注意的是,依图科技的研发用度投入,险些能够跟营收打平。

在招股书中,依图科技将这一研发比例与当虹科技、虹软科技和寒武纪相比较,称不存在明显差别。

那末,公司投入云云高的研发用度,都流向了哪些地方呢?

在招股书当中,依图科技列举了停止本年6月30日的报告期内正在研发项目的状况,钛媒体仅挑选了几项投入金额较多的项目:

  • 1、人工智能芯片及云边端算力硬件产物。旨在推动基于求索芯片和AI算法举行盘算体系的设想、开发,项目处于开发阶段,已投入金额为3.40亿元;
  • 2、基于AI算力的都市视觉中枢平台。旨在构建云边端一体化的都市AI算力集群、多模态AI算法的平台软件和算法算力调理平台,已投入6.08亿元;
  • 3、智能医疗临床决议设计平台。应用盘算机视觉手艺,经由过程深度进修的要领使得机械能够对差别医疗影象数据举行结构化剖析,已投入1.17亿元。

值得注意的是,研发用度投入的很多项目都是2019年以后入手下手“上马”,投入线程将会拉长,如今看很难转变成营收部份。

依图科技在风险提醒中提到,手艺成果产业化和市场化历程具有不确定性。假如将来公司在研发方向上未能做出准确推断,关键手艺未能完成打破、相干性能指标未达预期,或许研发出的产物未能取得市场承认,依图科技将面对前期的研发投入难以收回、效益难以到达预期和落空手艺上风的风险,对公司业绩和竞争力发生不利影响。

募资75.05亿,主要用于造芯

在本次科创板IPO中,依图科技设计刊行不凌驾36,407,136股A类普通股股票,估计募资75.05亿元,主要用于新一代人工智能IP及高性能SoC芯片项目、基于视觉推理的边沿盘算体系等5个项目以及补充流动资金。

能够看到,本次募资的大部份投入在求索(Questcore)芯片项目,及其所对准的面向云以及边沿端相干手艺。

不过,在招股书中,依图科技也安然申明,在市场份额、资金气力及研发投入、业务范围方面,与谷歌、英伟达、华为、海康威视等其他偕行存在较大差异。这些行业巨子均具有成熟的贩卖收集,产物贩卖范围,依图科技在对照中处于劣势。

如今,朱珑、林晨光为依图科技的现实掌握人,二人持有公司股分比例分别为63.316%和36.684%,算计掌握公司(董事会)表决权的比例达69.81%。

招股书显现,停止2020年6月30日,依图团体资产总额为47.976亿元。

两大业务模块,还没有取得中心大客户

依图科技中心竞争力包含AI芯片以及配套硬件等算力产物研发,和深度进修算法方面的基础研讨。

从运用场景角度看,依图科技主要触及智能大众效劳、智能商业两个业务模块。

个中,智能大众效劳业务主假如掩盖都市治理、医疗康健等场景,为政府部门、医疗机构及大型企业等供应解决设计;智能商业业务掩盖园区治理、网点效劳、平安生产、交通出行和互联网效劳等场景,终端客户包含商业地产、金融业、制造业、交通运输、互联网等范畴的企业客户。

招股书显现,智能大众效劳是依图科技的中心收入泉源,且完成延续大幅增进。2017-2019年,该业务贩卖收入分别为4280.17万元、2.43亿元、6.42亿元;贩卖收入占比分别为62.29%、79.86%、89.54%,逐年提拔且处于较高程度。2019年,智能大众效劳的终端客户到达308个。

依图科技引见,从客户需求动身,公司供应零丁的软件、硬件、软硬件组合以及SaaS效劳这四种AI行业解决设计。个中,软件产物主要供应解决设计的功用完成,硬件产物主要供应解决设计功用完成所需的感知、存储、盘算才能。

招股书显现,零丁的软件解决设计收入呈逐年下落态势,依图科技更多向客户去出卖软硬件一体化解决设计。依图科技首席立异官吕昊此前对钛媒体App示意,如今公司正在推动手艺效劳业务,即智能化设计和计谋的协作。他指出,只管如今比重很低,但多做了一些,就可以协助公司业绩延续增进。

不过,依图科技无中心大客户。公司在招股书中称,报告期内不存在向单个客户贩卖比例凌驾贩卖总额50%或严峻依靠于少数客户的情况。

这一做法的上风,是依图科技取得更多的客户贩卖,下降自身受客户风险影响,比方立讯邃密精美历久依靠苹果,构成股价波动较大。

,科技日报,

然则,AI手艺迭代速率较快,且还没有构成具有绝对上风的架构和体系生态,依图科技没有中心客户,大概会致使市场竞争力偏弱。

依图科技前五大客户

在硬件产物方面,依图科技不直接生产相干硬件产物,而是经由过程托付ODM、OEM厂商生产出货,或向第三方硬件厂商或其代理商举行采购。

如今,依图科技采购的内容主要为效劳器、摄像机等硬件产物,以及手艺效劳、云端效劳等效劳,不存在向单个供应商采购比例凌驾采购总额50%的情况。

三大隐忧:实体清单影响、疑似资源减持、 医疗业务生长未知

1、实体清单影响

按区域分类,依图科技主营业务收入泉源境内和境外两个板块。个中,境内为中心收入泉源。

2019年以后,公司业务已拓展至亚洲、欧洲及非洲等多个国家和区域,外洋定单数目不停增添,境外营收不停上涨。

停止如今,依图科技已为中国30余省、自治区、直辖市及境外10多个国家和区域的800余家政府及企业终端客户供应产物及解决设计。

在2020年前六个月,依图科技境外收入凌驾客岁整年,占比上升至40%。

不过,依图收集科技有限公司于2019年10月8日被美国商务部列入“实体清单”。依图收集系依图科技地点的境内主要运营主体。

依图科技在招股书中示意,假如现行的出口控制、经济和商业制裁律例有进一步的生长或许美国商务部采用进一步步伐,大概会对公司将来的业务和运营发生不利影响。

2、疑似资源减持

依据招股书等公然信息显现,依图科技曾阅历7轮融资,筹资总金额超25.75亿元。

钛媒体App发明,在几年间,依图科技存在部份初期股东回购、让渡、减持股分等征象。

1)名为Liu Jun Jing的依图初期天使轮的股东,在2018年3月26日实行股分回购,完成后不再持有公司股分。

2)依图C轮股东Max Power Limited、Sunny Pavilion Limited,在2020年1月减持了依图科技股分,分别将C轮优先股让渡给Super Brave Holdings Limited、Grandhill Capital Holdings Limited。

3)A轮融资方之一的Gaorong Vision Technology Limited,也就是高榕系公司,停止2020年6月,其出卖、让渡、回购了悉数在依图科技的股分,并取得依图医疗的部份股权,稀释后,高榕资源在依图科技的占股比例削减到0.23%摆布。

4)2020年6月19日,依图科技与Redwall Magic Limited、Sesame和徐如淏签订《股分交流协定》,今后Sesame不再持有股分。

经由过程招股书显现的股权结构中能够看到,在一系列操纵后,包含高榕资源、真格基金在内的公司多个初期投资机构都减持了部份股分。停止招股申明书签订日,真格基金(真格天域)持股比例低至0.07%,认缴注册资源为3.56万元;而高榕资源(姑苏高榕)持股比例低至0.23%,认缴注册资源为10.7万元。

值得注意的是,高榕如今的股分,是当初从依图医疗收购并表中稀释到依图科技中的,最初在A轮“入场”的资金好像都已出卖。

如今除了现实掌握人以外,依图科技其他主要股东主要包含阿里系的云峰创投、云峰新呈(马云、虞锋等人提议),以及高瓴系资源高瓴智成、高瓴昱盈等。

3、依图医疗疑似裁人,业务生长前景未知

2017年10月,依图竖立上海依智医疗手艺有限公司,孵化自力团队,约莫百人以上,设想新的logo,竖立“依图医疗”官方民众号,并让原阿里云产物总监、前挖财网CTO倪浩博士担负依图医疗总裁。

只管具有壮大的AI算法,但过去几年,依图医疗业务一向不温不火。本年6月,依图医疗所属的运营实体并入依图科技的智能大众效劳业务板块,知识产权等打包挂在依图科技架构当中。

招股书显现,如今依图科技的医疗业务主要以自研的care.aiTM系列解决设计为主,赋能在智能医疗临床决议设计、智能医疗大数据、以及智能医疗治理三个场景中,供应给病院、体检中心、政府机构、医疗公司等行业介入方,构成贩卖形式。

依图科技大众事务VP李静怡对钛媒体App示意,如今依图医疗业务和营收,是依图科技的一部份。

钛媒体从多位业内人士处相识到,2020年终,依图对各业务举行压缩,启动裁人,尤其在依图医疗部份,裁人人数高达90人以上。

关于裁人之事,钛媒体两次讯问,李静怡回应称没听说这一事变。

“行业内里的Rumor太多了,每一家都在说旷视怎样、云从怎样,这些所谓业内人士太多了,我管不了这些嘴。”李静怡示意。

不过,从招股书中能够看出,在2019年12月31日,依图总员工数目为1707人;但到本年6月30日,员工数目缩减至1507人。

在业务形式上,前两年依图医疗鼎力大举推重的“AI防癌舆图”等多个协作项目,也没有在招股书中说起,该业务的细致红利状况暂未宣布。

对此,依图科技方面示意,如今是上市寂静期,须要过一段时间再合时沟通。

李静怡则强调,上市招股书中的内容都是根据上交所的划定来范例制订,并不是细致业务的对外输出。

AI创投赛道进入下半场

假如说昔时AlphaGo大战李世石并4:1轻松得胜,直接催生AI创投行业的鼓起。那末时至今日,AI赛道已从高潮中退下,不再是资源的骄子。

2017年12月,科大讯飞董事长刘庆峰在一次公然演讲中推断:“来岁将会有一大批的人工智能创业公司破产,但团体上,人工智能会大范围生长,就像昔时看互联网泡沫一样”。

李开复也在2018年接收采访时示意,“我以为本年年底将会涌现很多人工智能市场上的经济泡沫”。

今后两年,AI行业从酷热走向穷冬。2019年年中,IBM沃森(Watson)被媒体曝出大范围裁人;客岁末,多家AI公司传出裁人、缩减范围等音讯;本年4月,Wave Computing成为环球第一家请求破产的AI芯片公司,舆论哗然。

不少人已看到繁华之下的多个危急问题:AI手艺落地难、商业化项目周期长、收益慢等,在范围化和现实布置中会涌现很多阻力。

以依图为例,公司正不停加大研发投入,以期在AI下半场中取得时机,但在上市过程当中仍要面对“估值越高,越难用红利证实自我代价”的质疑。上市并不是尽头,一切备受关注的高估值“独角兽”们,都要经由过程严酷的市场磨练。

(本文首发钛媒体App,作者|林志佳,编辑|赵宇航)

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