原创 真成投资李剑威:“VIE CDR第一股”背后,九号公司做对了什么?

2020-11-06 网络
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[科技新闻]原创 真成投资李剑威:“VIE CDR第一股”背后,九号公司做对了什么?

原标题:真成投资李剑威:“VIE CDR第一股”背地,九号公司做对了什么?

李剑威 王野 高禄峰 王田苗在九号公司上市典礼上的合影

作者丨巴里

编辑丨及轶嵘

10月29日,九号公司胜利上岸科创板。

这是一场历经18个月的守候,工科生身世的九号公司董事长兼CEO高禄峰,团结创始人、总裁王野并没有显得过于冲动,而是显现出了一如平常的沉稳。

作为首家VIE(协定掌握架构)的企业、首家刊行CDR(中国存托凭据)的企业、小米生态链企业、智能出行独角兽,九号公司的IPO险些引发了全部资本市场的团体关注。

这家企业曾“以小吞大”收买均衡车行业开山祖师Segway,和小米打造了1999元的爆款均衡车。仅花费了五年的时刻,就占有了环球均衡车70%的市场份额,做到了营收45亿元的范围,增进了惊人的40倍,可谓是演出了中国创业企业奔腾式生长的奇观。

九号公司兴起的背地,前后得到了小米、顺为资本、红杉中国、华山资本、英特尔、中移立异等浩瀚投资机构的大力支撑,演出了一场资本的接力赛。

IPO前,红杉中国持有九号公司16.8%股分,成为了最大的自力机构股东。停止11月5日,九号公司最高市值已到达460亿元。若以刊行后15.12%的占比测算,红杉中国所持股分的账面代价到达69.55亿元。

真成投资治理合伙人李剑威,曾在2014年主导了红杉中国关于九号公司的投资。他对创业邦说,“本来大概被以为是一个没有时机的市场,因为手艺打破,把产物变得越发廉价,越发易用,运用场景越发普遍,它就会从一个小市场变成一个大市场,九号公司就是一个小市场逆袭的故事。”

他还以为,从贸易战略来讲,虽然高订价会带来高利润,然则定低价能够极大的拓展市场占有率,能够协助企业构成在小范畴里的垄断职位。

那末,在2014年,李剑威为什么看中在当时还处于小众市场的九号公司?投资机构在协助九号公司生长的历程当中扮演了什么角色?怎样对待九号公司将来的生长?

九号公司IPO前夜(拜见:A股首现机械人鸣锣上市,涨幅超100%,曾演出惊天蛇吞象),创业邦对李剑威举行了专访,针对这些问题举行了逐一解答。

真成投资治理合伙人 李剑威/受访者供图

这是一个从“小市场”逆袭的故事

创业邦:2014年,你为什么会决议投资九号公司?最注重哪一个方面?

李剑威:在2013年,我们推断中国的智能硬件会进入一个新的生长阶段。因为最早在人人的认知里,中国的智能硬件被看作是只会模拟的山寨货。然则,跟着供应链在中国的集中度越来越高,迭代速率也在加速,中国公司所生产的产物具有很高的性价比,而且设想感也在疾速地提拔。

别的,中国还享有比较大的工程师、设想师盈余,所以我们推断特别是在新兴的品类中,中国公司会有很强的合作力。

Segway HT/图源:谷歌

均衡车是我们看的一个比较新的品类,此前均衡车的代表公司是美国Segway(赛格威),这家公司也是均衡车观点的发明者。在2000年摆布,如许一种代步东西涌现以后引起了庞大回响。包含乔布斯对均衡车都是赞扬有加,而且美国许多着名的基金也都举行了投资。但赛格威厥后的生长并不尽善尽美,公司收入一直都没破1亿美圆。

在当时,Segway的均衡车最大的问题是又重又贵,一辆要卖到6000美圆,分量也到达了60公斤,极大的限定了它的运用场景,所以其用户仅限于观光旅游等商用范畴。在个人花费市场,则被视为一种奢侈品的意味,所以市场表现并不好。

我们看到,九号公司在2014年推出了一款更廉价的均衡车,价钱仅是赛格威的一半,但越往后面迭代,他们就把均衡车做的越来越轻,而且越做越廉价。所以,我们以为假如照此生长,均衡车真的有时机变成一个好玩的玩具或许代步东西,这将具有异常大的市场潜力。

图源:真成投资

当时,我们与市场上主要玩家的治理团队都举行了沟通,个中,产物线路图是我们关注的中心问题,在将来的三五年预备做什么样的产物,产物演进将是什么样的。

我们对九号公司的治理层是评价最高的,因为他们不仅产物做得相称不错,而且对将来也是异常有主意的。在九号的团队看来,一方面产物的轻量化、价钱的平民化是一个既定的战略,另一方面,他们不只做均衡车。他们以为,均衡车只是短途出行的个中一个东西,更有用的东西另有滑板车。

所以,他们已有了滑板车的设计,再往下走,他们有进入电动摩托的设计,再往下走会做效劳机械人。因而,从本质上来讲,九号公司并非一家只做均衡车的公司,而是一家定位于为人类制造短途代步出行体式款式的公司。

从产物线路图上,我们异常的浏览九号公司,当时我们就决议投资了。我们与小米、顺为资本、华山资本对九号公司举行了A轮投资。从九号公司的招股书也能够看出,IPO前,红杉中国事九号公司最大的自力机构股东,持有16.8%股分;由雷军掌舵的小米旗下公司People Better温顺为资本离别持股10.91%;华山资本持股5.57%。

投完以后,全部公司的演进实在和我们当时的料想是异常类似的。到了2015年,九号公司和小米协作推出了价钱仅为1999元的“9号均衡车”,已充足的让人人冷艳,相称于把Segway最初的价钱砍了95%,可见本钱下降之幅度异常惊人,从6000美圆到1999元人民币,这就意味着大概许多人底本并非均衡车的花费人群,如今也能够负担得起。

雷军力推9号均衡车/图源:小米

别的,九号公司做的一个很主要的立异就是大幅减轻了均衡车的分量。相较于Segway的60公斤,“九号均衡车”只要12公斤,大大增加了它的运用场景,以至小朋友都能够拎起来。

基于这两点,全部均衡车市场被激活了。我以为,好的创业者是如许的:本来大概被以为是一个没时机的市场,因为你的手艺打破,把产物变得越发廉价,越发易用,运用场景越发普遍,它就会从一个小市场变成一个大市场,九号公司就是一个小市场逆袭的故事。

从收入上看也很明显,我们在2014年投资时,九号公司的营收1.2亿元,而2019年则凌驾45亿元,短短五六年的时刻涨了40倍,照样很惊人的造诣。

创业邦:九号公司的中心团队都毕业于北航,给你留下了怎样的印象?

李剑威:北京航空航天大学是一所很好的工科高校,很明显,高禄峰和王野具有踏实的手艺功底。最早,九号公司是由北航的王田苗传授孵化的,他是原国度“863”设计效劳机械人严重专项专家组组长,这也为九号公司奠基了很强的机械人基因,这点在我们当时评价的时刻也是很加分的。

九号公司的前身叫做“大力团结”,成立于2012年。王野率领的手艺团队在学校里将Segway的道理搞通,把均衡车的手艺研发出来,到了2014年正式成立了以高禄峰和王野为中心的“九号机械人”。

虽然市场上也有手艺相称不错的团队,但我们以为九号公司在手艺和贸易上能够做到很好的融会。特别高禄峰的贸易直觉是异常灵敏的,和王野组合起来,厥后想出了收买Segway如许异常打破性的路数,打了一场震动全部行业的漂亮仗。

所以,我们一方面对九号团队的北航手艺功底异常有自信心,有王田苗传授做背书。别的就是他们团队的贸易敏感度。

创业邦:在做项目评价时,比拟竞品公司,九号公司的哪些点打动了你?

李剑威:评价项目的时刻,实在也有很精彩的团队,从收入的角度来讲,当时的九号公司并非收入最高的。为了测试差别团队的才能,我们对接了一些外洋的资本。大部分团队往往是愿望谈协作,而高禄峰作为决策者则提出了可否收买,而且提出了异常清晰的条目,以至于厥后收买Segway,我也以为是意料之中的事。从贸易测试的角度来看,我们当时剖断九号的团队是异常有进取心的,在贸易上具有异常清晰的战略。

别的一点就是订价。2015年,我们都以为这款“9号均衡车”做的很棒,分量很轻,能够定个还不错的价钱。九号上一代的产物订价上万,我们以为“9号均衡车”大概订价五千价位,三千价位就已很低了。但九号团队异常坚定的就订价为1999元,这款产物厥后也成为一款爆品,延续热卖到如今。

从贸易战略来讲,虽然说厂约定高价能够具有更高的利润,然则定低价能够极大的拓展市场占有率,能够构成在小范畴里的垄断职位。所以,我以为一方面他们手艺上异常优异,但从贸易角度来讲,这两个案例也证明了他们的胜利并非有时的。

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收买Segway:我比你更懂你要成为的模样

创业邦:2015年,收买均衡车开山祖师Segway,关于九号公司意味着什么?

李剑威:九号公司对Segway的收买,是一个很主要的里程碑。2014年之前,Segway依托他们的专利大棒,动用301法案制止一切中国的均衡车在美国贩卖,但九号的团队在贸易上是异常敏感的,一方面斟酌应诉,另一方面就试图追求时机收买Segway。

实际上,在当时这是一个以小吃大的故事,昔时九号公司的收入范围并不如Segway大,但他们充足的应用了资本的气力,借助红杉中国、小米、顺为资本、华山资本的“组团”支撑,再加上硅谷银行的贷款,终究将Segway并购过来。

固然,九号公司和Segway也历经了困难的商洽,个中无数次触礁,商洽几经碎裂。鉴于当时中美关系状况不错,此次并购也很顺遂的经由过程了CFIUS(美国外国投资委员会)的审批。

九号公司收买均衡车开山祖师Segway具有严重的意义,一会儿从一家中国公司变成一家环球公司,而且具有了Segway旗下400多项的发明专利以及环球的品牌和渠道,一跃成为环球最大的均衡车企业。

能够说,在智能硬件范畴,这是中国创业公司的一个豪举,这也是九号公司奠基均衡车领导职位的症结一役 ,完整改变了全部市场的合作款式。

2015年 九号公司正式宣告完成收买Segway/图源:九号公司

创业邦:你以为,在当时收买Segway最大的停滞是什么?

李剑威:当时收买Segway有两个最大的停滞,起首就是得有胆量去收买Segway,有充足的creative,因为这是中国创业公司之前从来没做过的事变,收买一个在均衡车范畴的发明者,这点很了不得。

肯定收买以后,怎样构造资金也是一个问题,历程当中也有许多不肯定的要素。当时,我们联系了硅谷银行等比较成熟的金融机构,从外部张罗了充足的资金,全部九号团队的勤奋再加上投资方的支撑,应用LBO(杠杆收买)的体式款式,终究顺遂的完成了收买。

创业邦:从模拟者到蛇吞象,除了手艺和贸易的连系,九号团队另有哪些奇特气质?有命运运限身分吗?

李剑威:最初,九号公司实在也是浩瀚的模拟者之一,但起首有一个前提是你的革新速率要充足快。我们看到从2012年入手下手,九号公司的均衡车每一年的产物形状都有很明显的提高。我以为手艺迭代速率快,立异速率快是取得胜利很症结的要素,不然说实话Segway大概也看不上九号公司,不一定情愿被他收买。Segway照样看到了九号手艺团队的这些特征,所以才情愿商洽的。

其次,命运运限身分大概有,然则有相称一部分的胜利缘由来自于对将来的设计,产物的设计,线路图的细致推演。高禄峰和王野关于产物形状的演进有着异常深切的思索。他们以至比Segway更清晰Segway应当做成什么模样,效果他们做出了将来的Segway,一个真正能提高的Segway,而不是一个只是放在橱窗内里或许很大很贵的Segway。所以,关于产物线路图的深切思索和设想力是异常症结的要素。

除了手艺迭代快之外,起首你要知道去哪,而且看的比较远,走得比较快,这三点缺一不可。假如你只会迭代,关于产物特征和终究形状没有一个设想的话,必定也是要失利的。

“VIE CDR第一股”背地的那些事

创业邦:身负“CDR第一股”的背地,关于九号公司意味着什么?

李剑威:起首作为一家科创板的上市公司,实在也是羁系机构关于九号公司立异才能的一个承认。至于首家刊行CDR大概更多的是一个手艺上的问题,意味着拿了美圆投资的境外注册公司能够更直接的上岸资本市场,而不须要阅历一个比较冗长的重组历程。

这关于许多立异公司在国内上市是一个很好的方便前提,九号公司也给一切的VIE构造的立异的公司探索出了一条可行的途径。

如今,九号公司走向资本市场也是异常症结的一步,这也有助于其举行新品类的扩大。九号公司从均衡车、滑板车,拓展到智能电动摩托,再到全地形车、配送机械人等范畴的生长空间都要更大。

所以,九号公司IPO,不管从资金、荣誉照样品牌的辨识度都上了一个台阶,将来也将会大幅提速环球化。

10月29日,九号公司胜利上岸科创板/图源:九号公司

创业邦:IPO之前,九号公司曾面对更名风云,从九号机械人更名为九号公司。你是怎样看到九号公司的机械人属性的?

李剑威:最初九号公司叫ninebot的时刻,就是在往机械人的方向走。我们在投资九号公司时另有过一个议论,假如说波士顿动力的机械狗是机械人的话,它的运用场景大概相对比较狭小,比方能够在全地形场景下给兵士运输物质。

但我们反过来看,除了疆场、野外这类须要全地形的场景外,实在绝大部分的场景,我们只须要轮式机械人就能够了。

我们最初推断,9号均衡车已具有了一个能够适用于绝大部分运用场景的机械人底盘,在此基础上,九号公司就能够生长出来安防机械人、派送机械人等等,能够顺应95%的运用场景。

所以,从这个意义上来讲,九号公司也是往机械人这个方向立意的,最早也是愿望能够做成一个普适性的底盘。

创业邦:九号公司招股书显现,小米渠道为九号公司贡献了五成的营收,是不是会存在过渡依靠小米的状况?

李剑威:小米对九号公司从一家始创公司生长成为一家上市公司起到了很大的协助,经由过程小米渠道贩卖产物,但同时又保留了“九号”的品牌。将来,我以为九号公司和小米在产物和渠道上依旧还会坚持一个很好的协作关系,在伶俐短出行这个品类,小米生态链也险些没有其他的协作伙伴。

高禄峰与雷军/图源:九号公司,摄于2018年

关于九号公司来讲,新品类的拓展、自有产物在外洋的拓展,实在更多的都是依靠于九号本身的气力。我们能够预感的是,九号公司自有品牌产物的收入比例将会不停提拔,而且国际化的水平也会不停提拔。比方,新冠疫情关于电动摩托车的需求量很大,九号公司也是第一批能够把电动摩托车销往欧洲市场的公司之一。

创业邦:在九号公司招股书中,2017-2019年算计涌现了近29亿的吃亏,这是因为什么缘由致使的?对将来红利有何期待?

李剑威:实际上,这个吃亏只是财务处理上的吃亏,九号公司在2018年已入手下手红利。能够看到扣非净利润这项,实在2018年已有5个多亿,2019年因为在电动摩托等新方向上的投入才降到1个多亿。

主要财务数据和财务指标/图源:九号公司招股书

表面上看到的巨额吃亏主如果因为初期股东在财务上要扣除他们的赢利。理论上,红杉中国、小米、顺为资本、华山资本这些投资公司的赢利,反映在九号公司的报内外就会体现为财务上的吃亏。因而,从财务上来讲,九号公司实际上是很康健的。

我们更应当体贴的中心问题是九号公司将来营业会生长的怎样?产物有无进一步的立异,做出一个更爆炸式的产物?电动摩托能不能变成TOP3的品牌?假如公司能够在新的方向上有大的拓展,国际化越发深切,那末就有时机变成一家红利才能很强的公司。

创业邦:你以为九号公司将来营业的增进点是什么?

李剑威:虽然九号公司的产物序列越来越多,但全部的生长轨迹都是先将一个品类做好做透以后再拓展新品类。他们也是先把均衡车做到第一,再拓展到滑板车取得了不错的结果,再拓展到电动摩托、全地形车。

所以,虽然九号公司具有差别品类,然则他们本质上都在处理个人短途出行这一个问题,研发的产物也都是基于个人出行范畴的,是具有很好的继承性的,也正在向将来智能出行的方向生长。

九号公司营业的增进点主如果以下几个方面,一方面是均衡车的进一步国际化,低价战略将进一步推进国际化需求的增进。现在,滑板车、电动摩托车是公司最大的收入和利润增进点,但实在在渗入率上另有很大的空间。九号公司假如能够在电动摩托车市场占到10%的市场份额,置信也能够让公司更上一个量级。

再往下就是智能化的物流配送。虽然配送机械人现在还属于市场培养期,但实在九号的团队也已在做许多落地的尝试。我们估计,效劳机械人在三年以后有大概迎来增进点。

九号公司经由过程在均衡车市场的绝对上风,已具有范围本钱效应,包含传动系统、轮胎、方向掌握以及全部底盘,而接下来可否将ToC的上风赋能到ToB的效劳机械人上,构成本钱壁垒,同时在人工智能算法上可否媲美友商,都是完整能够期待的。返回搜狐,检察更多

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